泡泡玛特的"盲盒故事"还能讲多久？质量问题频出

当外行听说某物的价格暴涨、创造“神话”的时候，它可能已经“见顶”

出品 | 每日财报

作者 | 郜融莲

似乎是为了标榜自己品牌与“童真”密切相关，“盲盒”玩具公司泡泡玛特选在六一儿童节这天，向港交所提交了招股书。

值得注意的是，这次是已经融资8轮的泡泡玛特第二次向资本市场发起冲锋。

在过去的几年里，依靠“盲盒”，泡泡玛特不仅扭亏为盈，还实现了利润增长百倍的奇迹，赚钱速度堪比印钞机。

然而，就在泡泡玛特加速狂奔的同时，盲盒所带来的新奇感也在部分爱好者之间逐渐消退，不少盲盒玩家开始“退坑”。泡泡玛特自身也因“产品质量”、“被控抄袭”等问题频频“翻车”。

利润暴增，融资8轮，泡泡玛特应该“并不缺钱”，那么为何急着投入资本市场“怀抱”呢？在爱好者开始“退坑”的背景下，其盲盒故事还能讲多久？

从亏损到盈利，已完成8轮融资

尽管现在的泡泡玛特看起来是“金光闪闪”，有各种光环加身，但就在几年前泡泡玛特还在为盈利发愁。

《每日财报》注意到，泡泡玛特成立于2010年，成立之初只是一家类似于名创优品的店铺，卖掉东西也是各种创意小百货，虽然说什么都卖一点，但的确也啥都卖不好。

2017年之前，泡泡玛特曾经连亏三年。2014年、2015年、2016年，泡泡玛特营收分别为1703万元、4538万元和8812万元；净利润分别为-277.29万元、-1598万元和-3003万元。

神奇的是，2017年，泡泡玛特在新三板上市，业绩一改往日颓势，扭亏为盈。

招股书显示，报告期内，泡泡玛特实现营收1.58亿元、5.14亿元和16.83亿元，后两年增幅为225.32%和227.43%，净利润分别达到156万元、9952万元和4.51亿元，2018年和2019年的同比增幅高达6279.49%和353.16%，毛利率也从2017年的47.60%增长到了64.80%。

2019年4月，泡泡玛特在新三板终止挂牌。《每日财报》发现，从新三板退市后，泡泡玛特便发生了一系列的工商变更，所有企业股东及自然人股东全部退出，由PopMart（HongKong）HoldingLimited出任唯一投资人，王宁仍继续担任公司法定代表人，企业类型也由台港澳与境内合资企业变为台港澳法人独资企业。

现在回头再看，泡泡玛特当时的迷惑性行为，便是为如今的港交所上市而做准备。

二次进军资本市场的泡泡玛特显然准备充足，企查查数据显示，截至目前为止，泡泡玛特已经拿到了8轮融资。就在今年4月，泡泡玛特刚完成了上市前最后一轮战略融资，金额超过1亿美元。

讲起“盲盒故事”，成也IP困也IP

如果要问泡泡玛特是如何在一年之内扭亏为盈的，那就要从公司的热门产品“盲盒”说起了。

所谓盲盒，里面通常装的是动漫、影视作品的周边，或者设计师单独设计出来的玩偶。与一般玩具相比，盲盒最关键的商业模式在于“盲”。就像《阿甘正传》中说过，“生活就像一盒巧克力，你永远不知道下一颗是什么味道。”

盲盒也一样，没买下并拆开它之前，你永远不知道里面装的是什么款式。这种由不确定性带来的心理情感，就像赌博和游戏一样，往往让人欲罢不能。

同时，盲盒还戳中了人们的“收藏癖”。就像很多人小时候都玩过集卡游戏，为了凑齐108个水浒人物卡，小朋友们天天光顾校门口的小卖部，不知道吃掉了多少袋小浣熊干脆面。

泡泡玛特的招牌IP是一个噘着嘴大眼睛名为Molly的小女孩，Molly为香港艺术家王信明。

2006年以来，王信明基于Molly形象开发了多个定制系列和潮流玩具，但是由于制造成本限制和有限的商业机遇，Molly玩具的销量和经销一直维持在规模较小的水平。

直到2016年，泡泡玛特发现商机，推出了首个“Molly Zodiac”盲盒系列，Molly才打开了市场，成为了国内的“盲盒女王”。招股书显示，目前，泡泡玛特运营的IP共计85个，其中自有IP有12个、独家IP有22个及非独家IP有51个。

但泡泡玛特其他的84个IP加起来，也不如一个Molly受欢迎。